据报道,近期全球掀起限塑热潮,包括法国、意大利、美国等在内的多国于2022年1月正式实施“限塑令”。法国自2022年1月1日起禁止在出售部分蔬菜水果时使用塑料包装。国内方面,海南省日前召开电商平台禁塑新闻发布会,将进一步推进全岛禁限塑。

  近年来,海内外逐步认识到塑料废弃物产生的危害,在环保政策不断加码下,国内可生物降解塑料行业迎来高速成长,中上游产业迎来新的发展机会。在行业浪潮下,中粮科技开始步入可降解塑料行业。在去年9月23日,中粮科技发布《关于投资建设年产3万吨丙交酯项目的公告》,股价当天就迎来了涨停。

  据了解,生物降解塑料根据原材料来源不同,分为生物基生物可降解塑料和石化基生物可降解塑料。目前,产业化程度较高的是石化基生物可降解塑料PBAT与生物基生物可降解塑料PLA,中粮科技的丙交酯就是PLA的关键原材料。

  投资建设丙交酯项目,能够打通中粮科技生物可降解材料全产业链,实现业绩新增长。然而,相较于其他可降解塑料的生产企业,中粮科技的丙交酯进展缓慢,PLA产线仍未进入正式的生产。

  一、丙交酯原料仍短缺

  在可降解塑料赛道上,大量上市公司产品已经开始批量生产,金丹科技、国恩股份(002768)、联泓新科、金发科技(600143)等企业已经开始生产销售相关可降解塑料产品。

  资料显示,金丹科技自2016年丙交酯项目启动以来先后经历多次试车,经过期间不断的工艺优化,2021年6月下旬开始,产品质量指标达到预期,年产1万吨丙交酯生产线目前在试运行中。

  国恩股份公告称,规划中的15条高扭低耗可降解材料生产线,已有5条改造完毕,用于淀粉填充型完全生物可降解材料、耐热PLA生物降解材料、高速降解完全生物降解材料、高阻隔高透气生物降解熔喷材料、抑菌PLA材料、生物组织相容PPC材料等系列产品的生产,今年有望实现年产5万吨的产能。

  联泓新科通过收购江西科院生物新材料有限责任公司的51.00%的股权,实现PLA的布局。江西科院生物新材料有限责任公司主要从事生物可降解材料聚乳酸(PLA)的研发、生产与销售,是国内成功自主开发出“高光纯乳酸―高光纯丙交酯―聚乳酸”全产业链技术的企业之一。目前该公司的千吨级PLA一体化生产示范线已试车成功,并形成批量化生产能力。

  金发科技公告称,目前公司完全生物降解共聚酯生产线满负荷运行,公司通过不断优化工艺、突破设备瓶颈,提升产能。公司公告全新设计的年产6万吨PBAT合成生产线已经完工投产;年产3万吨PLA合成线1条预计2021年第四季度完工。

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  反观中粮科技,有投资者在投资关系平台上提问,公司投建丙交酯项目决定这么久了,何时注册独资或合资公司进行建设与运作?请问公司现有的3万吨PLA是否满产?

  对此,中粮科技表示,中粮生物材料(榆树)有限公司已于2021年12月20日注册登记。因丙交酯原料供应短缺,公司现有PLA装置没有满负荷生产。

  同时,中粮科技PLA营业收入主要仍是来自酒精及其副产品,PLA项目等可降解塑料项目收入存在较大不确定性。根据2021年上半年财务数据显示,目前中粮科技营业收入前三的产品项目分别是:酒精及其副产品、淀粉及其副产品以及糖类,营业收入分别为62.38亿、22.64亿及15.11亿,占总营收比重分别为52.82%、19.17%及12.79%。

  二、低价出售子公司

  除了丙交酯等项目进展缓慢外,中粮科技多年前收购的黄龙食品工业有限公司(以下简称“中粮黄龙”)被低价挂牌出售。资料显示,2018年中粮科技收购了其实际控制人中粮集团控制的企业生化能源、生物化学、桦力投资三家企业,该收购事项为关联交易,交易对价合计为82.85亿元。

  据悉,2018年收购中,对交易标的下属生产经营实体最终选择资产基础法,而非收益法或市场法进行预估的。当时生物化学下属公司中粮黄龙资产基础法评估值为5.72亿,而收益举评估值为5.23亿,资产基础法比收益法溢价近5,000万,按持有59.43%股权计算,当时中粮黄龙的收购达到3.4亿元。

  值得一提的是,当时评估中,对中粮黄龙2019-2021年度的营业收入预测值分别为12.85亿、13.14亿及13.47亿元,归母净利润预测值分别为6,729.13万元、6,776万元以及6,996.90万元。

  在12月11日的《关于公开挂牌转让黄龙食品工业有限公司股权的提示性公告》中,黄龙2020年营业收入为11.14亿,净得润仅为98.10万元,2021年1-9月的营业收入为11.94亿,净利润为-7,324.52万元。

  可以看出,当时收购测算中,营业收入相对比较符合实际,而净利润出现较大差异。2020年净利润与评估预测差异近6700万,而2021年以前三季度净利润计算推算,全年净利润与评估预测的差异将达到1.5亿。在不断亏损下,中粮科技仅以1.79亿出售中粮黄龙59.34%的股权,若交易成功,该笔交易中粮科技亏损将达到1.6亿。

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